美国金融市场再次迎来严峻考验：前美联储交易员正告回购危机近在咫尺

liukang20244个月前 (04-15)吃瓜快乐711

美国金融体系的支柱呈现裂缝了，另一场回购危机正在迫临...

10月初，商场呈现了一件极度令人不安的工作，作为整个美国金融体系支柱的美联储的回购利率走廊破裂了——一般抵押品利率一度飙升至高出逆回购利率近40个基点。逆回购利率是美联储各种隔夜利率的上限，这个“上限”除了月底、季末，银行会经过吸收尽或许多的流动性来点缀账目。

虽然几天后一般抵押品利率现已回落至逆回购利率之下，但有剖析指出，本次事情已满足引起警惕，投资者离另一场逆回购商场溃散和体系性流动性危机是如此之近。

前美联储交易员、现任美国银行利率策略师Mark Cabana正告称，美国或许正面对一场新的回购商场危机。

2019危机重演？

Cabana指出，其时的融资状况与2019年的回购商场溃散前极为相似。其时美国回购商场的隔夜利率飙升，货币商场短期呈现了严峻的流动性危险。

2020年3月，他斗胆猜测美联储将推出接收整个商场的“战时办法”，几个小时后，美联储宣告将开端把债券ETF货币化。

自9月上旬以来，由于季度末财政部现金（TGA）余额添加、美联储最近降息导致BTFP余额下降，以及第三季度末的账目点缀，大约有2600亿美元的储藏金从美国银行体系流出。然后，跟着储藏金脱离体系，回购利率忽然飙升至自新冠疫情导致金融体系瘫痪以来的最高水平。

Cabana还表明，他之前或许疏忽了储藏金丢失对商场压力的影响。其时，储藏金对SOFR利率的敏感性添加，暗示着或许挨近最低舒适储藏金水平（LCLoR），理论上说，储藏金低于该水平常，商场流动性就会呈现干涸危险，美联储会惊惧，通常会产生“危机”。

长期以来，Cabana和其他美联储专家一向以为LCLoR约为3-3.25万亿美元。

Cabana表明，2019年9月也呈现过相似的状况，其时，储藏金的改变与SOFR-IORB（美国国债担保的美元隔夜利率-存款准备金利率）的相关性也产生了相似的改变，并在美联储的“非量化宽松”下达到高峰。继续了几个月后，商场获得了史上最大规划的流动性注入。。

不过，也有剖析指出，2019年的“相似状况”，并不意味着完全相同。由于这一次除了3.09万亿美元的储藏金外，还有3000亿美元的流动性支撑，即逆回购东西。

但是，量化紧缩还未完毕，行将到来的新一轮美债发行将对商场形成冲击，剖析以为，逆回购的耗尽仅仅时间问题，特别假如财政部鄙人一次危机呈现时再次向体系注入国债，总储藏或许会回落至3万亿美元以下，到时商场或许会面对另一次流动性危机。

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