美债收益率断崖式暴降，真要降息了？
21世纪经济报导记者吴斌 上海报导 美国经济放缓之势正益发显着。当地时刻9月4日，美国劳工部发布的7月职位空缺数量降至三年半以来的最低水平，且降幅大于预期，暗示劳动力商场正在失掉动能。
与此照应的是，美联储发布的经济情况褐皮书显现，12个区域中仅有3个区域的经济活动呈现细微添加，9个区域陈述的活动相等或下降。而在7月份褐皮书中，经济活动相等或下降的区域只要5个。
美联储“鹰派”官员的表态也很应景。亚特兰大联储主席博斯蒂克标明，联邦公开商场委员会（FOMC）的两层任务（物价安稳和充沛工作）自2021年以来“初次到达平衡”。通胀现在正走在“可持续地回归2%方针”的道路上，价格压力正在敏捷而广泛地削弱。假如美联储比及通胀率回落至2%后再削减方针约束，劳动力商场会面对必定危险，或许会打乱劳工商场，带来不必要的苦楚和困难。
经济阴霾再度让美联储9月降息起伏变得摇摆不定，在最新数据发布后，美联储9月降息50个基点的概率升至约50%，前路再度变得迷雾重重。
经济活动或许进一步放缓
尽管美国经济暂未堕入阑珊，但经济逆风增强现已是不争的现实。
美国劳工部数据显现，7月职位空缺从6月的791万个削减到767万个，为接连两个月下降，低于商场预期的810万个。美联储发布的经济情况褐皮书也显现，从7月中旬到8月下旬，美国经济活动扩张速度放缓，企业削减招聘。大多数区域的顾客开销有所下降，制造业活动也在削减。
中国银行研究院高档研究员王有鑫对21世纪经济报导记者标明，最新数据的确释放了美国劳动力商场和经济或许进一步降温的信号。职位空缺数的明显下降标明劳动力商场正在失掉动能，意味着企业关于招聘新员工的志愿下降，反映出经济活动或许放缓。一起，美联储的褐皮书也显现，大部分区域的经济活动相等或下降，进一步支撑了经济降温的观念。
尽管软着陆仍是基准情境，但经济阑珊的忧虑现已有所添加。中航证券首席经济学家董忠云对21世纪经济报导记者剖析称，最新一期美国职位空缺数快速下降，现已挨近疫情前的水平，叠加近期美国劳动力商场和经济走弱的信号不断堆集，商场对美国经济走向阑珊的忧虑加重，体现为美债收益率震动走低，降息预期升温。
美国经济动能逐渐走弱，这是疫情后财务影响作用逐渐阑珊叠加持续高利率对需求发挥抑制作用的成果。因而，当下持续坚持高利率将意味着越来越高的经济危险，未来美联储鸽派态度大概率会益发强化。
未来美国经济会持续降温直至阑珊吗？现在仍不明亮。长城证券首席经济学家汪毅对21世纪经济报导记者剖析称，美国经济数据发布信号交织，但全体平稳，中心PCE契合预期、顾客决心上升、零售数据好于预期，GDP数据上修，实际上劳动力数据是滞后方针，所以不代表经济将进一步降温，一起，9月美联储敞开降息时点明亮化，美国各大股指在8月下旬呈现反弹态势。现在对美国经济还不能做出进一步向下的判别。
美债收益率曲线完毕倒挂
在一系列数据推进下，9月4日，美国2年期国债收益率总算降至10年期美债收益率下方。尽管8月5日盘中美债收益率曲线也曾时刻短完毕倒挂，但持久性远差于这次。
从2022年7月到2024年8月，本轮美债收益率曲线的倒挂持续时刻到达了逾780天，这也是历史上持续时刻最长的一段倒挂。
需求警觉的是，备受重视的2年期和10年期美债收益率曲线完毕倒挂，这或许是美国经济的一个负面信号。收益率曲线的倒挂一般被视为未来18个月至2年内或许呈现经济阑珊的痕迹，然后跟着出资者消化美联储降息预期，美债收益率曲线一般会在经济阑珊到来之前完毕倒挂。
不过，此次美债收益率曲线倒挂现已持续了两年多时刻，但阑珊仍未产生。一起不少业内人士此前就已质疑，疫情要素或许导致了一系列美国经济预警方针呈现了歪曲，这一次曲线倒挂完毕不必定预示阑珊将近。
王有鑫对记者剖析称，高利率的滞后效应在持续影响美国经济。利率持续高企使居民消费开销本钱添加，房地产出资持续低迷，影响商场主体对未来经济的判别，部分低收入集体财物负债表持续变差，未来经济依然存在阑珊危险。美债收益率曲线完毕倒挂一般被视为经济阑珊的一个信号，但并不意味着阑珊必定会到来，因为收益率曲线完毕倒挂一般是由货币方针态度改变导致的，而货币方针态度改变一般是因为经济走势变差需求实施宽松方针，因而，曲线完毕倒挂更多是经济下行的成果，而非相反。
在汪毅看来，2年期和10年期美债收益率曲线完毕倒挂，从历史上看，这的确是一个负面的信号，现在收益率差在0邻近徜徉，可是未来是否会持续上升，仍需等候方针信号及更清晰的作用呈现。
美联储降息50基点预期升温
在最新数据发布后，美联储9月降息50个基点的概率升至约50%，“暴力降息”的或许性东山再起。
一些组织现已有备无患。BMO全球财物办理公司固定收益主管Earl Davis以为，劳动力商场的疲软下降了美联储在本月晚些时候降息50个基点的门槛。并且一旦美联储开端降息，就不大或许是一次性的行动，未来有满足的降息空间。
摩根大通财物办理公司出资组合司理Priya Misra也标明，劳动力商场现已放缓，现在现已引起了美联储的留意。鉴于联邦基金利率方针区间现在仍处于5.25%—5.5%的稀有高位区间，而美国经济正在放缓，一起货币方针与经济之间的滞后期又是出了名的长且多变，开始降息50个基点的理由十分充沛。
在曩昔20多年的历史上，美联储在互联网泡沫、全球金融危机和新冠疫情引发的商场崩盘后，都曾降息过50个基点或更多。但至少就现在来看，相似的紧迫感还没有呈现，美国经济仍在添加，美股在上月初时刻短跌落之后，现在仍未比本年的峰值低太多。
汪毅告知记者，美联储的决议计划更多会相机选择，本次降息概率较大，可是否转向鸽派，还要等候经济数据、美国大选、通胀数据等一系列情况的落地，不确定性较大，特别是美国大选后，关税、移民等方面的方针会影响通胀预期，对下一年的货币方针有必定的影响，现在还很难清晰下一年降息的力度和空间，商场预期也在不断改变。他更倾向于以为美国经济面对阑珊和二次通胀的概率适当，天平往哪边歪斜取决于接下来的货币方针和美国大选的成果。
在王有鑫看来，美联储货币方针正逐渐转向鸽派，是否会降息50个基点取决于未来的经济数据和商场情况。假如经济数据持续显现降温趋势，且通胀压力持续缓解，金融商场持续大幅动摇，那么美联储或许会考虑采纳愈加宽松的货币方针以安稳商场决心和心情。本周五行将发布的非农数据是判别降息起伏的重要前瞻性方针，假如低于预期，则降息50个基点概率将大幅抬升，意味着经济硬着陆危险加大。反之，则更有或许降息25个基点。
美联储的“纠结”只能靠经济数据化解，正如旧金山联储主席戴利所言，美联储需求降息以坚持工作商场健康，而降息起伏将取决于行将发布的经济数据，包含非农工作陈述和CPI等数据。
展望未来，确定性和不确定性并存。董忠云标明，商场以为美联储9月降息现已几无悬念，但对是否会降息50基点存在不合。美联储现在并没有清晰清晰的降息路线图，很大程度上会根据未来经济数据的体现而相机决议计划，因而，行将发布的8月非农数据和PPI、零售等数据都将是影响美联储决议计划的重要变量，假如数据指向通胀和经济的进一步走低，则9月降息50基点值得等待。